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　　北京时间2月28日凌晨，美股周五收跌，三大股指本周均录得跌幅。道指、纳指、标普500指数分别下跌1.05%、0.92%、0.43%。2月市场动荡，软件股受AI颠覆担忧震动，本月三大股指涨跌不一。瑞银下调美国股票市场评级，因美元走弱、美股估值高及政策风险上升。1月美国批发价格指数涨幅超预期，核心PPI环比涨0.8%，远超预测，显示通胀仍具粘性。科技股周五承压，英伟达连续两日下跌，知名软件股普跌，金融等板块也因AI威胁担忧回调，投资者建仓放缓，但仍有观点认为标普500指数将突破上行。 [1]

　　周五美股成交额靠前的公司表现不一。英伟达收跌4.16%，虽业绩超预期，但投资者担忧人工智能支出可持续性。特斯拉收跌1.49%，多家联邦机构对xAI工具有安全担忧，而五角大楼允许其聊天机器人用于机密环境。微软收跌2.24%，重申与OpenAI合作稳固。苹果收跌3.21%，同意提高三星存储芯片价格。奈飞收高13.77%，退出竞购被视为注重财务纪律。闪迪收跌2.54%，遭做空机构质疑估值。戴尔收高21.93%，业绩超预期且下季营收预测强劲。 [2]

　　周五油价上涨逾2%，交易商在美国与伊朗延长核谈判后，对潜在供应中断保持警惕。布伦特原油期货和纽约商品交易所4月交割的西得州中质原油期货均有涨幅。不确定性及恐惧情绪推高油价，受伊朗核谈判及美可能军事行动影响。美伊周四间接会谈，期间因美要求伊朗零铀浓缩讨论陷入僵局致油价上涨，后阿曼调解人表示取得进展，油价回落。双方计划下周在维也纳恢复技术讨论。因担心冲突中断供应，油价有地缘政治风险溢价。此外，阿联酋、沙特计划增产，沙特或提高4月对亚洲原油售价，欧佩克+可能考虑4月增产。 [4]

　　受美国在中东地区大规模集结兵力影响，市场神经紧绷，部分交易员买入避险资产，黄金和白银价格上涨。现货黄金升破每盎司5200美元，迈向月度上涨，美国和英国等疏散了驻中东使领馆人员，特朗普对避免战争的外交谈判表达悲观。美伊围绕核活动紧张对峙、相互威胁，美军事集结推动金价近期走高。同时，随着市场趋于稳定，投资者增持黄金ETF，本周截至周四资金流入超本月早些时候抛售。截至纽约时间下午3：42，白银现货涨5.96%报93.5615美元/盎司，黄金现货涨1.43%报5259.26美元/盎司。 [5]

　　欧洲股市创2013年以来最长月度连涨，斯托克欧洲600指数涨0.1%收于纪录新高，2月累计涨3.7%，连涨八月。美国科技股高估值与人工智能支出担忧促使资金轮动，积极财报季提振投资者对欧股信心。市场结构利好欧洲，传统经济板块跑赢，宣布回购计划的欧企数量创纪录。贝伦贝格银行建议超配欧洲和新兴市场股票。周五个股有变动，瑞士再保险因回购上涨，EssilorLuxottica因阿里AI眼镜报道走低。美银称欧洲股票基金连续四周资金流入，今年投资者已投180亿美元。 [6]

　　美国证券交易委员会（SEC）周五宣布针对非美国公司高管买卖自家公司股票的交易披露新规。新规要求公司高管增持或减持股份时迅速披露，防止利用未公开信息择时交易牟利，3月18日生效，与美国公司高管两个工作日内报告要求相符。新规适用于注册地在外国、部分股票在美国交易且在信披和报告要求上有豁免权的外国私人发行人。SEC称国会去年法律要求制定相关规则，SEC主席表示新规将使外国高管报告义务与美国高管一致。 [5]

　　美国、英国等国疏散了驻中东使领馆人员，特朗普周五对避免战争的外交谈判表示悲观，称对当前情况不悦，认为伊朗应达成协议，且不满其未提及无核关键词。美国通知驻耶路撒冷大使馆非紧急人员可离以，驻贝鲁特美国外交使团也接到疏散令，英、印等国建议公民或外交官离开中东部分地区，英还撤回在伊工作人员。特朗普一边威胁攻击伊朗，美国一边加强该地区军力部署，虽称外交大门敞开，但美军集结兵力增多，“杰拉尔德·R·福特”号航母已进入中东。 [6]

　　美国总统特朗普建议美国消费者“再等一等”，待抵押贷款利率进一步下降后再购房，以此安抚民众对经济及生活成本的焦虑情绪。周五，他在登机前往德州前称潜在购房者存钱多等会获极低房贷利率，这呼应了其周二国情咨文。当时他默认联邦政府影响房价能力有限，称低利率能解决住房问题并保护有房者资产。目前政府推行特朗普命令房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券方案，预计使利率降50个基点，本周30年期固定房贷利率已降至5.98%，创三年多最低。 [7]

　　美国最高法院裁定特朗普大部分关税违宪后，100多家公司已提起新诉讼追讨关税，众多上市公司和知名品牌加入，使关税诉讼总数超2000宗，但这或只是受裁定影响的数十万进口商中的一小部分。最高法院将退款事宜交美国国际贸易法院处理，周五司法部将发表意见。特朗普曾暗示反对退款或增加退款难度。多数诉讼由小企业发起，大企业加入为其增添动力。问题难迅速解决，企业敦促下级法院重启追款程序，退款之争或引发其他法律纠纷。 [8]

　　意大利总理梅洛尼希望欧盟与美国建立自由贸易区，以平息跨大西洋关税博弈，还期望欧盟接受去年夏天与美国达成的贸易协议。此前美国最高法院裁定特朗普部分关税政策无效，该协议前景存不确定性。梅洛尼认为欧美征关税是错误的，应迈向自由贸易区。不过2016年因大幅降税和减少非关税壁垒遭欧盟多国、农产品问题难解决，双方终止自贸区谈判。梅洛尼指出意大利在去年协议中发挥作用，鉴于美国是意第二大出口市场，她在关税问题上立场明确，称已尝试缓解局势、寻求合理协议。 [10]

　　当地时间2月27日，特朗普在“真实社交”发布白宫新宴会厅效果图，称要打造“有史以来最伟大的白宫宴会厅”，取代现有东翼。他表示新建筑高度和规模与历史白宫一致，北侧墙面将复制白宫北立面设计，构想已被历任总统提出超150年，建成后将“为国家服务数个世纪”。白宫2025年7月公布改造项目，预算约3亿美元，预计2029年特朗普任期结束前完工，扩建后达8300多平方米，可容纳约1000人。2025年10月拆除东翼遭保护组织反对，国会人指责信息发布不透明且未获批。 [16]

　　美国 1 月份生产者价格指数涨幅超预期，主要受服务业推动，显示通胀压力持续。环比升 0.5%，为去年 9 月以来最大，核心指标录得 7 月以来最大升幅。批发价格数据印证抗击通胀进展缓慢，进口原材料关税促使生产商提价。该指数部分纳入美联储青睐的 PCE 价格指数，部分经济学家上调核心 PCE 升幅预期。报告发布后，标普 500 指数开盘走弱，美债收益率走低。服务成本涨幅大，商品价格因汽油和食品成本下降下滑。关税或使企业未来转嫁成本给消费者。 [17]

　　加拿大经济年末表现较弱，受企业库存大幅下降推动，第四季度实际GDP折年率下降0.6%。家庭支出、出口及政府资本支出增加部分抵消了库存下降影响。此前经济学家预计下降0.2%，加拿大央行预测持平。2025年实际GDP增长1.7%，为2020年以来最慢增速。数据公布后，加元兑美元维持涨幅，国债保持涨势。初步估计1月GDP持平，12月增长略超预期。虽贸易战施压，但家庭消费和政府支出有韧性。有策略师称，四季度疲软源于库存，经济远非强劲，在不确定性消除前或仍面临困境。对二季度GDP修正显示，美关税冲击小于预期。 [18]

　　国际原子能机构核查人员观察到伊朗在遭轰炸的铀浓缩设施开展常规活动，这或使美伊核计划谈判复杂化。总干事格罗西报告称，伊朗拒绝核查人员进入现场，机构失去对伊朗受影响设施核材料连续性认知。机构已超八个月无法核实伊朗近武器级铀库存状态与位置。美伊已举行三轮会谈，计划下周继续。美国特使对进展失望离开，伊朗官员和阿曼较为乐观。最新卫星图像显示美军事行动成功率难保证，机构也无法确认伊相关活动性质目的及浓缩铀情况。 [19]

　　美国总统特朗普指示政府机构停止使用Anthropic PBC的产品，终结其与五角大楼围绕技术安全限制的分歧。特朗普表示，使用Anthropic产品的机构将有六个月“逐步退出期”，他称Anthropic试图强硬对待国防部，强迫遵守其服务条款。国防部长此前要求Anthropic允许五角大楼按法律所需使用Claude聊天机器人，而该公司坚持特定使用限制。特朗普的决定将冲击硅谷，也关乎Anthropic约2亿美元的军方项目，该公司估值达3800亿美元。 [1]

　　美国总统特朗普的社交媒体公司 Trump Media & Technology Group Corp. 已涉足核能、金融和加密货币领域，如今其旗舰 Truth Social 平台或将独立。周五声明显示，该公司正考虑将 Truth Social 分拆为独立公司，这对发展路径不同寻常的 Trump Media 而言是又一转折。分拆将重塑这家上市公司，若推进拟议交易，分拆后的公司将与一家由特朗普家族盟友等运营的空白支票公司合并。此外，公司正与 TAE Technologies 讨论方案，现有股东将获分拆公司股份，分拆实体将与特殊目的收购公司合并，周五相关股价一度下跌。 [2]

　　据知情人士透露，由埃隆·马斯克创立的SpaceX考虑最早3月保密提交IPO文件，正推进史上最大规模上市计划。该公司预计3月向美国证券交易委员会提交IPO注册草案，有望6月挂牌上市，或成三家潜在超大型IPO中的第一家。不过相关考虑仍在进行，细节可能有变，也可能推迟递交文件。知情人士称，SpaceX在IPO中寻求的估值或超1.75万亿美元，此前其2月收购xAI后，合并实体估值达1.25万亿美元。保密提交可先接收监管反馈并修改后再公开信息，SpaceX发言人未立即回应置评请求。 [3]

　　英伟达公布第四财季业绩超预期后，股价连续两日大幅下跌，本周累计跌 6.65%。尽管该季度盈利 430 亿美元，营收和指引远超预期，但投资者一直担忧人工智能支出的可持续性，且超大规模企业自由现金流生成面临压力。不过，超大规模企业对算力需求高，长期来看英伟达发展向好。分析师认为，其 CEO 演讲和年度 GTC 大会或成股价催化剂，买方对英伟达未来预期较乐观。此外，英伟达受内存价格上涨及供应短缺影响，但可能已提前锁定供应和价格。有分析师对其近期股价疲软表示困惑。 [9]

　　近几个月，多家美国联邦机构官员对马斯克旗下xAI的人工智能工具安全性和可靠性表示担忧，凸显政府内部在部署AI模型上的分歧。五角大楼决定让Grok在机密环境使用，此前Anthropic是唯一获准用于机密用途的开发商。部分高级官员认为Anthropic过于“政治正确”，Grok因宽松控制和马斯克的立场更具吸引力，但也有官员质疑其风险。美国总务管理局官员对Grok安全性提出担忧，其已被停用数月。此外，国家安全局认定Grok存在特殊安全问题，部分部门打消使用念头。军方许多部门更青睐Anthropic的Claude。 [10]

　　瑞银将美股在100%股票投资组合中的评级下调至中性配置，维持对新兴市场股票超配。该行指出美国市场面临多重不利因素，如与其他地区相比经营杠杆低、美元有下行风险、回购收益率平淡、估值高企等。过去一个季度，美元走软对美企盈利提振远低于正常水平，美股回购收益率仅与全球同业持平，低于英国。策略师称资金将明显转向全球市场，45%的近期资金流投向美国以外股市。瑞银虽未低配美股，但认为其跑输风险高于跑赢可能。 [1]

　　瑞银集团策略师调整新兴市场股票判断，预计其跑赢行情持续时间将远超此前预测。瑞银自 9 月初对发展中国家股票给予超配建议，原看多至 3 月底，现认为有理由支撑涨势至少持续至年底，甚至不排除再持续几个季度。这一举措与摩根大通类似，此前投资者和策略师低估新兴市场资产涨幅。转向长期看涨因 MSCI 指数成份股每股收益预测上修，还有人民币升值等潜在利好。不过，主要风险是美联储降息幅度或低于预期，且 MSCI 指数强势集中于韩国，部分市场表现落后。 [2]

　　Market Financial Solutions Ltd.（MFS）在伦敦加速走向破产，剧情似曾相识。MFS是非银行金融公司，依赖华尔街大型机构资金开展业务，被指重复质押，动摇银行信心。桑坦德银行、杰富瑞等机构再次忙于从困境公司收回资金。这起事件或成数十亿美元案，导致大型银行减记。目前有关部门未指控不当行为。信贷市场因“蟑螂事件”不安，杰米·戴蒙警告当前市场与2008年金融危机前有相似处。MFS业务曾蒸蒸日上，但出现资金转移、重复质押等问题，多家机构受影响股价下跌，金融界就企业信用状况展开争论。 [4]

　　受美伊局势影响，原油价格上涨。美国总统特朗普对美伊谈判“不满意”，敦促伊朗就核计划达成协议，美国等多国建议公民撤离该地区部分区域。WTI 4 月期货涨 2.8%，结算价每桶 67.02 美元，创 8 月以来最高；布伦特 4 月期货结算价升至每桶 72.4 美元，5 月期货涨 2.9%，结算价每桶 72.87 美元。今年油价累计涨超 15%，市场担忧美国打击伊朗，抵消供应过剩预期。据预测，美国 3 月 1 日打击伊朗的可能性周五飙升。周末交易员还将关注 OPEC+供应会议。 [5]

　　周五，投资者涌入美国国债避险，致收益率全线下行。因下周公司债发行安排密集，掉期利差大幅收窄，看涨对冲交易使看涨期权偏斜升至今年以来最高。美国与伊朗会谈结果不确定，股市因投资者对人工智能和私募信贷的不安情绪下跌，月末需求则为国债提供额外支撑。美国时段尾盘，2 年期和 10 年期收益率分别跌至 2022 年和 10 月份以来最低。与美联储会议挂钩的隔夜指数掉期合约偏鸽派，市场预计降息时机提前。股市周五下跌，WTI 原油期货涨近 3%。美东时间下午 3：07 公布了不同期限国债收益率及收益率差数据。 [6]

　　随着全球风险上升，美国国债单月表现预计创一年来最佳，投资者将其视为动荡时期的避风港。本月，因其他市场警讯频传，如人工智能的颠覆性与通缩效应、地缘政治紧张、私募信贷隐患等，交易员纷纷涌入美债市场。10年期美债收益率2月下跌0.25个百分点，周五跌破4%，为去年11月以来首次。彭博美国国债指数回报率达1.5%，长期国债指数涨4%。尽管市场对美债防御属性质疑升温，但目前30万亿美元的美债市场作为避险资产仍具优势。 [8]

　　对人工智能威胁的焦虑及私募信贷领域押注动摇，致使银行和资产管理公司股票再遭抛售。KBW银行股指数周五一度跌4.7%，至去年12月以来最低，本月表现或为去年3月以来最差，23只成分股均下跌。贷款机构、支付提供商和资产管理公司本月受新型AI应用和私人信贷危机打击，Block Inc．裁员加剧AI颠覆经济领域的恐惧。信贷利差扩大，英国一家抵押贷款机构倒闭，加剧银行违约率上升担忧。周五抛售潮还波及信用卡和支付提供商、另类资产管理公司，相关企业股价大幅下跌。 [9]

　　近期，一度作为“避风港”的投资级债券市场开始承压。亚洲投资级美元债收益率溢价周五扩大约2个基点，本周利差或创去年11月以来最大升幅，全球同类债券收益率溢价本周走阔近4个基点。投资者担心软件行业风险及私募信贷问题打破公共债市平静，若AI冲击企业借款人，私募信贷违约率可能攀升。尽管投资级公司债风险溢价仍低于10年均值，但估值、通胀担忧及AI风险令投资者更谨慎。此外，英国一家公司破产加剧市场对信贷承销宽松的担忧，虽目前私募市场对公共信用债暂无严重传染风险，但仍需关注信用质量恶化迹象。 [10]

　　英国央行首席经济学家Huw Pill警告，尽管总体通胀率正靠近目标水平，从去年12月的3.4%降至3%且有望4月降至2%，但人们不应产生“虚假的安全感”，不应认为政策制定者已控制住消费者价格上涨，潜在压力仍构成威胁。Pill是货币政策委员会成员，去年12月反对降息。他指出通胀下降虽在稳步推进，但过程未完成，总体通胀率波动受财政等事件驱动。他关注工资增长和服务业通胀等指标，因当前对2026年通胀预期略高于六个月前，所以持谨慎态度。 [11]